汽车智能化市场的急剧变化，倒逼传统汽车电子厂商在新旧业务交替之际，博取更好的「价格」；继去年天有为冲刺IPO之后，国内另一家以汽车仪表为主业的江苏新通达也在寻求证券交易市场被并购机会。

  江苏新通达成立于2004年，组合仪表起家，2021年随着下游客户的真实需求及市场趋势的变化，开始加大全液晶组合式液晶仪表与双联屏仪表的研发投入。此前，公司服务客户包括吉利、长城、比亚迪、江淮、广汽等。

  然而，作为传统汽车电子的核心零部件之一，汽车仪表在过去几年经历了巨大的变化。机械及液晶组合仪表市场急剧萎缩，全液晶组合仪表同样也是日落西山。

  高工智能汽车研究院监测多个方面数据显示，2023年中国市场乘用车前装标配机械及液晶组合仪表892.81万辆，相比2020年下滑40.29%；全液晶组合仪表则出现增速下滑，2023年同比增长仅为22.32%。

  而基于域控制器架构的纯显示屏配置，以及无液晶仪表配置（从特斯拉Model 3/Y开始，深蓝、理想等品牌也在跟随）开始成为市场主流。

  对于传统汽车仪表行业及供应商来说，压力倍增。不少公司已开始在转型布局HUD、座舱主机/域控制器产品线，但研发投入不小。

  作为人机交互的关键一环，传统汽车机械仪表在经历数字化、智能化的升级。尤其是整车智能化的升级、电动化的转型，传统仪表存在反应慢、精度低和显示方式单一的缺点，已经不能够满足市场要求。

  此外，基于整车数字和网络信号，液晶仪表可实现实车运作时的状态的数字化显示，并通过与导航主机系统与智能驾驶系统的交互，能轻松实现导航地图、多媒体娱乐、蓝牙电话、智能驾驶辅助、多屏互动等功能。

  但，传统仪表总成的核心软件和控制部分，也因为座舱域控制器的集成化趋势，导致产业价值链被重新分配。

  本月初，上市公司骏成科技（301106）发布最新公告，拟以2.48亿元（现金及增发）收购新通达75%股份；公告显示，后者从事汽车电子的研发设计、生产及销售， 基本的产品为汽车仪表。

  公开资料显示，骏成科技主要生产销售STN型液晶显示器和显示模组，产品应用于工业控制、汽车电子、智能家电、医疗健康等专显领域。同时，在业务模式上，主打“小批量、多品种”路线，均为定制化需求生产。

  财务方面，2022年骏成科技实现营业收入6.33亿元，同比增长12.02%；净利润9076.77万元，同比增长15.53%；不过，业绩下行风险开始出现。

  数据显示，2023年前三季度公司实现营业收入4.14亿元，同比减少12.75%；归属于上市公司股东的净利润5788.45万元，同比减少17.97%。

  为了增强上市公司抗风险能力、可持续发展能力和盈利能力，骏成科技寄希望于通过车载业务的起量。就在去年底，该公司投资约5亿元，拟建设20条车载模组及光学配件生产线月建成投产。

  而通过收购新通达，骏成科技能够迅速进入下游汽车电子领域，扩大产品矩阵，并持续开发更多的国内外客户，打造新的业绩增长点。

  多个方面数据显示，收购完成后，按照2023年1-9月财务数据测算，骏成科技可以新增79.90%的营业收入，15.92%的归属于母公司股东净利润。

  不过，看起来不错的「买卖」，背后也暗藏巨大的不确定性风险，尤其是业绩的可持续性。

  从整体市场走势来看，传统液晶仪表（总成）在逐步被HUD、屏+域控制器替代。作为传统汽车仪表供应商，新通达持续业绩增长压力较大。

  高工智能汽车研究院监测数据显示，2023年乘用车前装标配智驾域控制器173.48万台，同比增长80.2%，前装搭载率8.22%。这在某种程度上预示着，双联屏及多联屏市场正处于迅速增加周期。

  而除了德赛西威、华阳、佛吉亚、东软、LG等传统头部显示总成玩家，包括京东方、华星光电等上游液晶面板厂商也在挤压市场。

  公开多个方面数据显示，京东方精电对中国主流新能源车总产量的覆盖率从41%提升到60%，在头部主机厂持续保持市场占有率第一，并锁定长期订单。

  高工智能汽车研究院监测多个方面数据显示，2023年1-11月，中国市场（不含进出口）乘用车前装标配各类尺寸显示屏合计3106.38万块，同比增长21.22%，单车搭载显示屏1.67块。

  其中，在前舱部分，多联屏/一体大屏占比超过10%。“相比于传统车载显示规格多、客户定制化需求多，多联屏尺寸规格正在收敛，”业内的人表示，这也逐步降低了液晶面板厂商直接对接车企的成本。

  尤其是双/多联屏市场毛利率更高，也进一步激化市场之间的竞争。比如，已经披露IPO招股书的天有为，2022年度传统组合仪表的毛利率仅为18.94%，而双联屏则高达37.63%。

  去年，京东方旗下京东方精电率先发布首个智能座舱方案“座舱”1.0，包括智能驾舱超大屏解决方案、智能电子外后视镜解决方案、新一代3.6英寸TFT AR HUD解决方案。

  由于减少了传统意义上的显示总成「中间商」角色，京东方精电可以在成本控制、技术迭代和产品方案创新上，直接与车企进行更深入的合作。

  而域控制器厂商甚至是车企，则抢占了液晶仪表的软件业务。由于座舱虚拟化系统的不断成熟，传统软件（仪表与中控娱乐）分离以及多家供应商的产业形态正在被逐步集成和融合。

  与此同时，整体行业正在从“IVI+液晶仪表”到“域控+显示屏”方案加速转型，同时，HUD对液晶仪表也将带来不小冲击，产业链价值正在进入重新分配周期。

  对此，骏成科技表示，汽车仪表等汽车电子科技类产品领域属于完全竞争的行业，行业内除标的公司外还有别的较多的同行业竞争者。同时，相关行业的公司也在不断涉入本领域，开拓市场之间的竞争也慢慢变得激烈。

  此外，在客户方面，报告期内（2021、2022、2023年1-9月，下同）， 新通达向前五大客户销售金额占据营业收入的占比分别是80.17%、 87.73%和93.19%，其中，吉利占营收占比分别是23.48%、49.51%和57.06%。

  对此，骏成科技表示，新通达客户集中度相比来说较高，特别是2023年1-9月向吉利汽车的销售占比较高， 对吉利汽车存在某些特定的程度依赖。

  数据显示，2020-2022年，该公司向前五大客户销售金额占据营业收入的占比分别是76.02%、 72.87%和84.42%；其中，向现代汽车集团的销售金额占据营业收入的占比分别是10.31%、23.21%和53.03%。

  不过，相比而言，天有为已经实现从组合液晶仪表向价值更高的双联屏业务延伸；2022年，该公司的上述两项业务营收占比已经实现平齐，而后者的单价是前者的3倍左右。

  而对于新通达来说，还面临客户质量不高的窘境。这也是大部分国内传统汽车电子供应商的普遍现象。

  数据显示，报告期各期末，新通达应收账款账面价值分别为8,587.71万元、7,388.76万元及13,567.05万元，占总资产的比重分别为17.27%、14.86%和27.28%，占比相对较高。

  此外，公司计提存货跌价损失金额分别为862.88万元、986.29万元和 1,159.10万元，占当期净利润金额分别为49.57%、48.46%和74.99%，对利润影响较大。

  数据显示，2021、2022年，新通达实现盈利收入分别为3.73亿元、4.36亿元，实现净利润分别为1,753.71万元、2,035.49万元。

  不过，该公司对应的经营活动产生的现金流量净额分别是-2,634.18万元、-1,782.59万元，凸显企业资金链存在一些问题；同时，公司的借款金额逐年上升，也是唯一的融资渠道。